随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期(qī)刚结婚是不是会天天做维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年刚结婚是不是会天天做5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏(pi刚结婚是不是会天天做ān)价(jià)值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间(jiān)。

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