尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué2016年是什么年an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2016年是什么年)习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代2016年是什么年，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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