金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期(qī)多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体(tǐ)经济(jì)发放的外币贷(dài)款折(zhé)合(hé)人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业(yè)金(jīn)融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样(yàng)处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业中长期贷(dài)款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是因(yīn)为一(yī)季度透支(zhī)了部分(fēn)银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求，而(ér)且4月地产(chǎn)销售(shòu)也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非标融(róng)资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转(zhuǎ昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名n)负(fù)。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减少的(de)问题(tí)，中信证券(quàn)认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行新(xīn)的理财产品(pǐn)承(chéng)接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提(tí)高(gāo)0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经营(yíng)活跃(yuè)度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信证券看(kàn)法(fǎ)较(jiào)为(wèi)一致(zhì)，招商宏观表示居民存(cún)款减少符合季节性规律。在本月数据中，居(jū)民端出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存(cún)款减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民(mín)存款的(de)减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存(cún)款减少更可能(néng)去(qù)向表(biǎo)外资产，而(ér)非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大部分，居(jū)民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种结构特征(zhēng)反映了居(jū)民(mín)端在前(qián)期(qī)购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居(jū)民端新增信贷量会(huì)持续(xù)维持在低位(wèi)。

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